食品饮料行业：前2月营收冷热不均

前2月各子行业营收表现冷热不均，白酒数据秉承一贯稳健表现。白酒收入利润双增长，贵州地区远高于全国水平，四川地区相对落后；啤酒收入尚可，一季度未消化完去年高价大麦，二季度行业数据会出现明显增长；葡萄酒全国利润下滑，山东地区一枝独秀；黄酒在传统强势区域全线回落，江苏市场增长明显；液体乳在销售鲜奶地区收入利润双增长，主营常温奶的内蒙地区收入恢复到9成，利润总额下滑74.77%，赢利水平恢复仍需时间。我们认为，食品饮料数据通常滞后经济2个季度，随着最坏数据的不断引爆，最黑暗的日子将慢慢过去，我们判断，下半年随着经济的好转，重点布局食品饮料机会将会来临。

　　白酒：增速理想。2009年前2月实现主营收入334.92亿元，同比增长20.17%，实现利润总额47.94亿元，同比增长29.71%。

　　啤酒：收入正常。2009年前2月实现主营收入142.31亿元，同比增长14.72%，实现利润总额1.55亿元，同比下降58.40%。

　　葡萄酒：经济调整有影响。2009年前2月实现主营收入38.98亿元，同比增长0.65%，实现利润总额5.99亿元，同比下降11.07%。

　　黄酒：传统区域受到冲击。2009年前2月实现主营收入16.44亿元，同比增长5.01%，实现利润总额1.74亿元，同比下降14.52%。

　　液体乳：鲜奶地区明显增长。2009年前2月实现主营收入214.76亿元，同比增长2.85%，实现利润总额14.76亿元，同比增长78.76%。

　　强烈推荐贵州茅台和张裕，推荐青岛啤酒和燕京啤酒。我们认为，从长期角度考虑，坚守行业前景好的龙头品种和必需品是个不错的选择。在这样的指导思路下并兼顾估值，我们仍然强烈推荐类似必需品特性的贵州茅台、行业前景优异且代表未来健康饮食发展方向的张裕。二季度是啤酒的旺季和白酒的淡季，鉴于经济的不确定性，可以适当关注确定性较强的啤酒行业，推荐青岛啤酒和燕京啤酒。