乳业上市公司2002年业绩分析
光明乳业（600597）：其中外合资的“混血儿”身份使其在“内引外联”方面更具优势。1999－2001年间主营业务收入、净利润较上年同期分别增长33.84％和36.51％、55.86％和35.52％、56.80％和56.29％，预计2002年每股收益为0.38元。
伊利股份（600887）：今年８月增发募资８亿元使其“国内圈地，海外跑马”的扩张策略有了坚实的物质基矗每股净资产高达8.94元，每股资本公积金达6.04元，而总股本也不过1.96亿股，具有极强的扩张能力。预计2002年每股收益0.70元。
新希望（000876）：在原有主业饲料业江河日下的时候，新近当选乳业协会副理事长的刘永好半路杀出，选择了乳业作为突破口。公司三季度预告今年的净利润将同比上升50％。
维维股份（600300）：与新希望的高举高打正好相反，该公司通过子公司维维农牧科技有限公司的“挤奶”动作极为谨慎，迄今为止进军地为珠海、西安和徐州，是“人弃我缺的收购策略。不过其三季报上显示的变更原有投资计划增资维维农牧科技的消息似乎表明了公司今后的工作重点。预计2002年每股收益为0.38元。
有人讲过这样一句话：奶是挤出来的，而且是资本挤出来的。这句话并不夸张。我们回顾一下2002年的乳业市场就可以发现，资本的影子处处闪现，而且动辄就是巨额资金。
2002年8月21日，伊利公司增发5000万股，募集8.25亿元；8月28日，光明乳业成功上市，筹资9.5亿元；同月，民营资本新希望集团斥资5000万元入主华西乳业；10月29日,新希望决定发行8亿元债券，并宣称将投资20亿元，控股10家地方企业。业界惊呼，中国牛奶业迎来了一个金色的资本时代。
1996年就上市的伊利在这个战场尝到了太多的甜头，而去年上市后的光明在并购上也是动作频频，资本的威力是彰显无遗。乳业新军新希望之所以能够一夜成为“巨富”，更是得益于资本之力。这让尚未上市的三元、蒙牛等眼红不已。据了解，三元最近即将上市，在上市前就已经是动作不小的三元，相信其在上市后，必定会有更多的想法；而蒙牛也欲借助国际资本，谋求海外上市。在2003年辞旧迎新之际，国内的几家乳业巨头就又开始挥动他们的资本大棒了。期间，光明、蒙牛和新军新希望的动作在又最大。而其他巨头，像三元、伊利等也是蓄势待发。我们有理由相信，2003年，资本运作乳业的大戏将会更好看。
“乳业标王”的资本战略
前不久，中央电视台宣告：“液态奶市场的战国时代已经到来！”证据是在中央电视台2003年黄金段位招标中，中标的乳制品企业就有近10家之多。其中最引人注目的是上海光明乳业以9287万元的招标额夺得乳业标王。
自从乳业的硝烟燃起，光明似乎就没有做过配角，其董事长王佳芬更是被人誉为铁娘子。而光明的业绩也确实令业内嫉妒。2001年，光明销售额突破35亿，2002年突破50亿。而2002年8月光明乳业成功上市，发行15000万A股，募集资金9.5亿元。在资本的撑腰下，光明气壮如牛，声称募集资金投产后５年内，公司生产能力将达到年加工原料奶230万吨，年销售额165亿元，利润10.5亿元。王佳芬在发行网上路演时说，“到2006年，光明乳业将发展成为一个以乳制品加工销售为核心，跨牧业、现代物流、连锁商业的集团公司，争取成为世界乳业25强之一。”
而王佳芬前不久在上海接受采访时又透露，光明乳业将在2003年取得突破性的发展。除了一系列的并购之外，光明在北方天然畜牧区已经悄悄建成了一个中央工厂，这个远离上海总部的中央工厂向光明提供近1/3的奶源。
这个被王佳芬和光明常常提及的“秘密中央工厂”是怎么回事呢？
说起这家工厂，我们不得不佩服光明的深谋远虑。
1996年，光明收购了黑龙江富裕县的一个乳品厂，把它改名叫做光明松鹤有限公司。这个在当时看似随意丢下的一颗棋子，六年之后却起到了极其重要的作用。当去年这个一年吃进20万吨生奶的公司突然出现在人们的视野中时，让光明在北方的同行们大吃一惊。
据了解，这家被光明称之为“中央工厂”的公司，最初的投资是3315万元，仅占51％的股份，其中2000万元帮助原乳品厂还清了拖欠奶农的资金，另外1300万元则偿还了银行的贷款。光明加大投资是在去年的6月份，当时斥资1.3亿元人民币，建成了这个极具国际水平的现代化工厂，生产线全部从丹麦、德国引进，而管理系统则由美国进口。
这一枚棋子，使光明的奶源问题在很大程度上得到了解决，为其进一步的扩张奠定了坚实的基矗光明的中央工厂缘何远离上海总部？王佳芬透露，城市周边的牧业优势在于科技与服务所带动的单产水平，牧区的优势在于饲料优势，这种奶源基地能够“保持产品10％至20％的比较成本优势”。
而业界的看法则是，远离总部的“中央工厂模式”是光明“OEM”模式轻资产战略快速扩张的成功典范，是王佳芬著名的“用全国资源作全国市潮战略中大胆而精明的一招。这种看法颇有道理，而光明方面对此种形式也是青睐有加。据光明方面透露，截止到目前，光明已经在上海之外建立了17个生产基地，其中以OEM方式联姻的就有5家。
如果说在北方光明斥巨资以抢占奶源为主，那么它在南方的策略则是以抢占市场为主。在北上抢夺奶源的同时，光明借助达能，迅速切入了竞争激烈的华南市常这也反映了光明的老谋深算，也许当初同达能合作时，光明就料到了这招棋。虽然现在我们还对光明与达能合作的前景表示怀疑，但至少目前看来，光明是成功的。
这次收购广州达能，光明是在极其秘密的情况下完成的。可以说，通过收购这家日处理鲜奶能力达300吨的广州最大的厂家之一，光明找到了一条进入华南市场的捷径。而据广州市奶业协会理事长王丁棉说，光明其实早就通过达能的销售网在广州卖牛奶了。
目前亚洲达能持有光明乳业5％的股份，从这个角度讲，将广州达能纳入光明旗下不过是他们双方合作的又一个战略调整。
据了解，当初达能亚洲有限公司参股光明乳业后，光明乳业随即收购了上海达能保鲜乳制品有限公司和上海达能酸乳酪有限公司，并与达能约定，达能在中国不再做乳品业务，达能在上海的两家公司名称不变、品牌不变，光明乳业利用其技术进行经营管理。业内人士分析，从双方合作的趋势来看，广州达能并入光明乳业也只是迟早的事，现在果然如此。
而事实上，光明早在去年就已经完成了对广州达能的实质性收购。双方合资建造的乳制品加工厂在广州已经开工，厂址设在广州黄埔开发区。光明借助达能在广州的销售网，目前市场份额已提高了60％，而且它们投产的加工厂日产量估计在300吨左右，这样的生产能力目前在广州只有燕塘一家能达到。
