会稽山绍兴酒股份有限公司(以下简称会稽山)最新披露的招股书显示，公司近两年业绩数据并不乐观。2012年、2013年，公司营业收入增长率分别为10.67%、-4.21%，对应扣非净利润增长率分别为14.26%、-1.16%。
对于业绩下滑原因，会稽山归结为“经济增速放缓及高端消费低迷等因素的影响下，2013年高端酒类受到一定冲击，部分高端酒类出现了价格大幅下滑、产品滞销的情况。”
高端黄酒销售受挫
4月21日晚间，证监会官网预先披露了会稽山招股说明书(申报稿)，公司拟在上交所IPO，有望成为古越龙山、金枫酒业之后，第三家A股黄酒公司。资料显示，会稽山此次计划发行1亿股新股，募集资金投向“年产4万千升中高档优质绍兴黄酒项目”、“偿还银行贷款”和“补充流动资金”三个项目。
需要指出的是，“年产4万千升中高档优质绍兴黄酒项目”作为会稽山唯一的实体募投项目，其前景并不被业内人士看好。有绍兴黄酒协会行业人士对《金证券》记者指出，“4万千升这么多，如果按照现在黄酒行业的市场情况和会稽山的营销策略，肯定很难消化。”
《金证券》记者注意到，会稽山目前的产能为10万千升黄酒。2011年-2013年，公司产能利用率分别为98.1%，86.5%和96.5%，呈下降趋势。
招股书显示，公司2013年中高端黄酒的销量只有1.98万千升，销量同比下滑8%。“2013年高端酒类受到一定冲击，部分高端酒类出现了价格大幅下滑、产品滞销的情况。”会稽山在招股书中指出，“公司积极调整经营策略，通过提升普通黄酒和中高端黄酒中的中端产品的销量，来抵御市场波动的风险。”
“禁酒令”影响或继续
黄酒行业不景气，行业龙头亦是日子艰难。
古越龙山2013年实现营业收入14.68亿元，同比增长3.24%;金枫酒业2013年营业收入10.26亿元，同比增长7.85%。两家公司高端产品销售均遭受阻力。对于黄酒行业大势，东方证券分析师陈徐姗判断，2014年由于三公消费影响相较2013年将更充分，黄酒销售增长压力亦较大。
上述绍兴黄酒协会行业人士进一步对《金证券》记者指出，黄酒行业同样遵循“渠道为王”的规律，会稽山不拓展营销渠道而是大幅扩产，将来的销售成为问题。
同行业的古越龙山和金枫酒业两家上市公司，早已在营销渠道上发力。去年10月份，古越龙山披露配股预案，拟募资不超过12.19亿元，用于黄酒生产技术升级建设和第二期“百城千店”专卖店终端网络。而金枫酒业则在今年3月份的定向增发中引入永辉超市做股东，加码商超渠道。
“涌金系”获利三倍
《金证券》记者注意到，会稽山股东榜上，浙江涌金中富投资有限公司(下称涌金中富)持有800万股，名列第四大股东。
招股书显示，涌金中富在2007年11月以3.5元/股的价格入股会稽山，持股总成本2800万元。据悉，涌金中富实际控制人是魏东遗孀陈金霞，其通过涌金集团曲线控制涌金中富66.62%的股权。
会稽山2013年每股收益0.41元，参照古越龙山、金枫酒业在二级市场的市盈率37倍，该股发行价有望达到15.17元/股。届时，涌金中富苦心“潜伏”7年将获利逾3倍。
